جيه بي مورغان: قطاع المعادن الأوروبي مرشح لمزيد من المكاسب رغم ارتفاع التقييمات
ذكر بنك جيه بي مورغان (J.P. Morgan) في مذكرة بحثية صادرة يوم الخميس أن قطاع المعادن والتعدين الأوروبي ما زال يتمتع بإمكانات قوية
لمواصلة المكاسب خلال الفترة المقبلة، إلا أن انتقاء الأسهم أصبح أكثر دقة وحذرًا في ظل ارتفاع التقييمات بشكل ملحوظ.
ريو تينتو في الصدارة… وجلينكور تحت المراقبة السلبية
أوصى البنك الاستثماري بشركة ريو تينتو (Rio Tinto) باعتبارها الخيار الوحيد المصنف “زيادة الوزن” ضمن شركات التعدين الأوروبية المتنوعة،
بينما خفض تصنيف شركة جلينكور (Glencore) إلى “محايد”، وأبقى على تصنيف “محايد” لشركة Anglo American.
وأشار البنك إلى أن قطاع التعدين الأوروبي حقق ثاني أعلى عائد بين القطاعات منذ 1 أغسطس، مسجلًا ارتفاعًا قدره 22%، مدفوعًا بزخم قوي
في ربحية السهم التي ارتفعت بأكثر من 15% لتوقعات عام 2026.
ويرى جيه بي مورغان أن نتائج الربع الثالث ستكون بمثابة محفّز رئيسي لمراجعات إيجابية للأرباح، متوقعًا زيادة في ربحية السهم لعام 2026 بنسبة:
6% لشركة ريو تينتو
25% لجلينكور
17% لـ Anglo American
12% لـ BHP
ريو تينتو: توقعات نمو قوية ومبادرات لتعزيز قيمة المساهمين
تتداول ريو تينتو عند مضاعف قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EV/EBITDA) بنحو 5.4 و4.8 مرة
لعامي 2025 و2026، مع عوائد تدفق نقدي حر تبلغ 5% و8% على التوالي.
رفع جيه بي مورغان السعر المستهدف لسهم ريو تينتو إلى 61.70 جنيه إسترليني بحلول ديسمبر 2026 من 54.50 جنيه إسترليني، واضعًا ا
لسهم تحت جيه بي مورغان المراقبة الإيجابية قبل يوم أسواق رأس المال المقرر في 4 ديسمبر.
وأشار المحللون إلى مبادرات محتملة لتعزيز قيمة المساهمين تشمل:
نمو إنتاج النحاس بأكثر من 30% بحلول عام 2028 ليصل إلى 920 ألف طن.
إعادة تقييم استراتيجية الليثيوم والنفقات الرأسمالية.
احتمال استئناف عمليات إعادة شراء الأسهم المقيدة حاليًا بسبب حصة Chinalco التي تقترب من الحد الأعلى المسموح به (15%).
جلينكور: ضغوط إنتاج ومخاطر أحداث مرتفعة
خفض جيه بي مورغان تصنيف جلينكور إلى محايد مع رفع السعر المستهدف إلى 4 جنيهات إسترلينية بحلول ديسمبر 2026 من 3.70 جنيه إسترليني،
لكنه وضع السهم تحت المراقبة السلبية قبيل نتائج الربع الثالث المنتظرة في 29 أكتوبر ويوم أسواق رأس المال في 3 ديسمبر.
وأشار البنك إلى أن الشركة تواجه مخاطر تشغيلية مرتفعة بسبب حاجتها إلى زيادة إنتاج النحاس بنحو 50% في النصف الثاني من عام 2025 لتلبية ا
لتوجيهات البالغة 850–890 ألف طن. كما حذر من أن النفقات الرأسمالية الطويلة الأجل في مشاريع الأرجنتين الجديدة قد تحدّ من توزيعات رأس المال المستقبلية.
Anglo American: صفقة محتملة ترفع القيمة السوقية
أبقى البنك على تصنيف “محايد” لشركة Anglo American عند 27.60 جنيه إسترليني للسهم، مشيرًا إلى أن الاندماج المقترح مع Teck Resources يمكن
أن يخلق منتجًا للنحاس بقيمة 57 مليار دولار، ليصبح رابع أكبر منتج في العالم.
وبحسب تقديرات جيه بي مورغان، فإن الصفقة يمكن أن ترفع تقييم الشركة إلى 60–65 مليار دولار عند مضاعف 8 مرات أو 68–70 مليار دولار عند مضاعف 10 مرات. وأشار إلى أن مخاطر التدخل التنظيمي منخفضة، وأن الاندماج قد يخفف الضغط على Anglo American بعد خفض Teck لتوقعات الإنتاج.
الشركات المفضلة خارج القطاع المتنوع والعوامل الكلية الداعمة
خارج نطاق شركات التعدين المتنوعة، حافظ جيه بي مورغان على تصنيفات “زيادة الوزن” لشركتي Antofagasta (كأفضل شركة أوروبية متخصصة في النحاس)
وFresnillo في قطاع الذهب.
وأشار البنك إلى أن العوامل الكلية العالمية تظل داعمة للقطاع، إذ يتوقع أن يتجاوز سعر النحاس 11,000 دولار للطن بحلول عام 2026 نتيجة خسائر إنتاج متوقعة
بنحو 270 ألف طن في منجم Grasberg التابع لشركة Freeport.
كما يمكن أن تدعم الاستراتيجية الاقتصادية القادمة في الصين، والتي تتضمن حزمة تحفيزية مالية تتجاوز 500 مليار يوان تستهدف البنية التحتية والتكنولوجيا،
الطلب العالمي على المعادن.
أما خام الحديد، فيدخل فترة موسمية قوية تمتد من نوفمبر إلى مارس، حيث ارتفع تاريخيًا في 10 من أصل آخر 15 فترة خلال هذا الموسم، مدفوعًا بتعطل
الإمدادات في أستراليا والبرازيل والصين.
وفي مراجعة توقعاته الفصلية، رفع جيه بي مورغان أسعار السلع لعام 2026 على النحو التالي:
النحاس: +5% إلى 10,500 دولار للطن
الألومنيوم: +2% إلى 2,675 دولارًا للطن
خام الحديد: دون تغيير عند 95 دولارًا للطن
